금값 상승 원인 (실질금리, 탈달러, 투자전략)

최근 금값이 한 돈에 70만 원에 육박하며 투자자들의 관심이 집중되고 있습니다. 금값의 슈퍼사이클은 보통 10년 주기로 나타나는데, 실질 금리와 생산량이라는 두 가지 주요 데이터를 분석한 결과 2019년에 시작되었다는 시그널이 포착되었습니다. 현재 이 10년 주기 사이클의 약 절반 지점에 와있다는 평가가 나오면서, 향후 금 투자에 대한 전망과 전략이 더욱 중요해지고 있습니다.

실질금리와 생산량으로 본 금값 상승 메커니즘

금값에 가장 큰 영향을 미치는 요소는 실질 금리(명목 금리 - 인플레이션)와 금 생산량입니다. 9월 미국 금리 인하가 기정사실화되고 올해 추가 금리 인하 가능성까지 점쳐지면서 금리 인하 사이클이 시작되면 금에 대한 관심이 더욱 뜨거워질 것으로 예상됩니다. 금리가 낮아지면 은행 예금의 매력이 떨어져 금으로 자금이 몰리는 경향이 나타나기 때문입니다. 현재 전 세계 금 매장량은 약 5만 9천 톤이며, 연간 3천 톤 정도가 생산되어 산술적으로는 20년도 채 남지 않은 한정적인 자산입니다.

이러한 실질 금리와 생산량의 관계를 보면 금값 상승을 설명하는 논리는 설득력이 있습니다. 특히 금은 인위적으로 만들 수 없기 때문에 채굴이 어려워질수록 채굴 비용이 상승하고, 이는 금값 상승의 중요한 요인으로 작용합니다. 다만 금의 희소성이 가격 상승을 영구히 보장할지에 대해서는 신중한 접근이 필요합니다. 역사적으로 금값은 주기적인 조정을 거쳐왔으며, 실질 금리가 다시 상승하거나 기술 발전으로 채굴 비용이 절감될 경우 금값 상승세가 둔화될 수 있는 변수도 존재합니다. 또한 슈퍼사이클을 거의 확정처럼 전제하는 것은 과도한 측면이 있으며, 단기적으로 달러 강세로 인해 금값이 조정을 받을 여지도 충분히 고려해야 합니다. 실제로 금 투자자들은 이러한 변수들을 면밀히 관찰하며 포트폴리오를 조정하는 전략적 접근이 필요합니다.

탈달러 현상과 브릭스 국가들의 금 매입 러시

달러와 금은 대척점에 있는 자산으로, 달러 가치가 하락하면 금값이 상승하는 경향이 있습니다. 현재 전 세계적으로 나타나는 탈달러 러시 현상은 금값에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. 달러에 대한 신뢰가 약화되면서 각국 중앙은행과 투자기관들이 사상 최고치 수준의 금 매입을 이어가고 있습니다. 특히 중국과 인도의 움직임이 주목됩니다. 인도는 과거 트럼프의 관세 부과 이후 달러에 대해 부정적으로 바뀌어 달러 국채를 팔고 금을 사 모으기 시작했습니다. 이는 러시아가 스위프트 제재를 당하며 자산이 회수된 학습 효과 때문이며, 브릭스(BRICS) 국가들 역시 달러 의존도를 줄이기 위해 금 매입 및 자체 결제 시스템 구축에 나서고 있습니다.

금은 달러와 달리 익명성을 가지고 있어, 녹여서 다시 만들면 어디서 왔는지 추적하기 어렵다는 특징이 있습니다. 또한 달러가 과도하게 발행되어 신뢰를 잃는 상황에서 금은 5천 년 동안 돈으로 사용된 한정적인 자산이라는 점에서 더욱 각광받고 있습니다. 이러한 한정성과 익명성은 금이 비트코인과 종종 비교되는 이유이기도 합니다. 달러 신뢰 약화와 지정학적 불안이 금 수요를 자극한다는 분석은 충분히 설득력이 있습니다. 실제로 미국의 재정 적자는 달러 신뢰를 무너뜨리는 핵심 요인입니다. 미국은 현재 세수보다 지출이 많아 빚을 갚기 위해 다시 빚을 져야 하는 악순환에 빠져있습니다. 사람들은 더 이상 달러를 믿지 않아 미국 국채를 팔고 있으며, 이는 인플레이션을 가속화하고 있습니다.

그러나 미국의 장기 디폴트 가능성을 지나치게 강조하는 것은 신중할 필요가 있습니다. 미국은 역사적으로 두 차례의 '기술적 디폴트(Technical Default)'를 경험했습니다. 1930년대 루스벨트 대통령은 금 몰수 후 금 가격을 재평가하여 부채를 줄였고, 1970년대 닉슨 대통령은 금태환제를 중단하여 달러 가치를 하락시켰습니다. 이러한 전례가 달러에 대한 장기적인 신뢰를 약화시키는 것은 사실이지만, 미국이 여전히 세계 최대 경제 규모와 군사력을 보유하고 있다는 점도 간과할 수 없습니다. 스테이블 코인 법안 통과로 달러가 강세를 보일 수 있지만 이는 단기적인 현상으로 평가되며, 근본적으로 달러의 신뢰 문제와 미국의 재정 적자는 해결되지 않기 때문에 탈달러 추세는 지속될 것으로 보입니다.

금 투자전략과 포트폴리오 다각화의 중요성

조규원 대표는 금값의 슈퍼사이클이 향후 5년간 계속될 것으로 전망합니다. 단기적으로 달러 강세로 인해 금값이 조정을 받을 여지도 있지만, 궁극적으로 달러의 신뢰 붕괴와 미국의 재정 적자, 그리고 달러의 무기화에 대한 전 세계적인 우려가 금을 유일한 안전 자산이자 대피처로 만들고 있기 때문입니다. 금리 인하 시 장기 국채 수요가 늘어나는 것이 일반적이지만, 최근에는 장기 국채 금리가 오르고 단기 국채만 떨어지는 이례적인 현상이 나타납니다. 시장 참여자들은 금리 인하가 또 다른 돈 풀기를 의미하며 인플레이션을 유발할 수 있고, 20~30년 뒤 미국의 '기술적 디폴트' 가능성을 우려하고 있기 때문입니다.

미국이 달러를 과도하게 발행했음에도 인플레이션이 바로 나타나지 않았던 이유는 '인플레이션 수출' 때문입니다. 달러를 찍어 해외에서 상품과 서비스를 사 오면서 미국 내에서는 디플레이션 압력이 작용하고, 뿌려진 달러가 개발도상국에 인플레이션을 유발했습니다. 그러나 코로나19 팬데믹 이후 교역 감소와 관세 전쟁 등으로 달러가 미국 내에 고이면서 인플레이션 압력이 커지고 있습니다. 이러한 구조적 변화는 금 투자의 중요성을 더욱 부각합니다.

금 투자 시, 국내 금 가격이 국제 시세에 비해 높은 프리미엄이 붙어 있는 경우가 많으므로, 해외 상장 ETF(예: GLD, IAU) 투자를 추천합니다. 이는 불필요한 프리미엄을 피하고 국제 시세를 정확하게 추종할 수 있는 방법입니다. 추후 프리미엄이 낮아지면 실물 금으로 전환하는 것도 고려해 볼 만합니다. 현재 국내 증시가 사상 최고치를 경신하며 주식 투자에 대한 관심이 높지만, 모든 자산 중 하나만 고집할 필요는 없습니다. 주식은 위험 자산에 속하므로, 안정적인 포트폴리오를 위해 금과 같은 안전 자산을 함께 가져가는 것이 현명한 투자 전략입니다.

다만 향후 금 조정을 유발할 변수들도 면밀히 살펴봐야 합니다. 실질 금리의 예상치 못한 상승, 중앙은행들의 금 매입 둔화, 달러 강세 지속 등이 금값 조정의 주요 변수가 될 수 있습니다. 또한 금 외 안전자산의 대안도 고려할 필요가 있습니다. 스위스 프랑이나 엔화 같은 안전통화, 미국 국채(단기적 관점), 부동산 등 다양한 자산군을 적절히 배분하는 것이 리스크 관리 차원에서 중요합니다. 투자자들은 금의 장점을 인정하되, 과도한 집중보다는 균형 잡힌 포트폴리오 구성을 통해 장기적인 자산 보호와 성장을 추구해야 합니다.

금값 상승의 구조적 요인은 분명하지만, 슈퍼사이클을 확정적으로 보기보다는 변수를 고려한 신중한 접근이 필요합니다. 실질 금리 하락과 탈달러 흐름은 금에 유리하지만, 단기 조정 가능성과 대안 자산 검토를 병행하며 분산 투자 전략을 유지하는 것이 현명한 선택입니다.

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[출처]
영상 제목/채널명: https://www.youtube.com/watch?v=TNGh0vjzUHA